FMI concluye los debates de 2020 sobre las políticas comunes de la zona del euro con los países miembros


El Directorio Ejecutivo del FMI concluye los debates de 2020 sobre las políticas comunes de la zona del euro con los países miembros

22 de diciembre de 2020

Washington, DC: El 18 de diciembre de 2020, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó las discusiones de 2020 sobre políticas comunes de la zona del euro con los países miembros. [1]

La pandemia de COVID-19 ha tenido un costo humano y económico significativo. El PIB real de la zona del euro se redujo drásticamente en la primera mitad del año, aunque las respuestas políticas sin precedentes a nivel nacional y de la UE ayudaron a amortiguar el impacto de la crisis, incluso limitando efectivamente los aumentos del desempleo y las insolvencias, y respaldaron un fuerte repunte en el tercer cuarto. De cara al futuro, se espera que la reciente segunda ola y las medidas necesarias para contenerla pesen sobre la actividad económica en el corto plazo. A menos que la dinámica de la pandemia cambie significativamente en los próximos meses, la actividad económica se recuperará más gradualmente de lo previsto en las Perspectivas de la economía mundial de octubre de 2020.Se prevé que la inflación, que ha descendido a terreno negativo en los últimos meses, debido principalmente a factores transitorios, solo aumente gradualmente y se mantenga por debajo del objetivo a medio plazo del BCE durante la mayor parte del horizonte de proyección.

El panorama está sujeto a una incertidumbre extrema. Los riesgos siguen siendo a la baja hasta principios de 2021, pero las recientes noticias prometedoras sobre el desarrollo de vacunas brindan una ventaja significativa más allá. Si bien la entrega rápida y generalizada de vacunas seguras y eficaces probablemente estimularía una recuperación más rápida, una crisis de salud prolongada y una recuperación más lenta podrían deprimir la inversión y aumentar las vulnerabilidades del sector público y privado. En tal escenario a la baja, también podría ocurrir una histéresis significativa del mercado laboral, aumentando la desigualdad y la pobreza. En conjunto, estos efectos de "cicatrización" podrían pesar sobre el potencial de crecimiento de la zona del euro. Las negociaciones en curso sobre la futura relación del Reino Unido con la UE y una posible escalada de las tensiones comerciales aumentan la incertidumbre.

Evaluación de la Junta Ejecutiva [2]

Los directores elogiaron la respuesta política sin precedentes de las autoridades para amortiguar el grave impacto socioeconómico de la pandemia. Los directores señalaron que la segunda ola de la pandemia ha desacelerado la recuperación económica y coincidieron en que la perspectiva sigue siendo extremadamente incierta, sujeta a riesgos significativos tanto a la baja como al alza de la dinámica de la pandemia, incluidos los relacionados con los recientes desarrollos de vacunas.

Los directores elogiaron el paquete Next Generation EU, que tiene como objetivo acelerar las transformaciones ecológicas y digitales de Europa. Destacaron que su efectividad dependerá de una rápida implementación, la calidad del gasto y su capacidad para catalizar reformas estructurales. Para cumplir con los objetivos de reducción de emisiones de la UE, se necesitarían políticas de fijación de precios y no tarifarias más completas.

Los directores enfatizaron que el resurgimiento de la pandemia requiere un mayor apoyo fiscal nacional y advirtieron contra su retiro prematuro. Coincidieron en que cualquier deterioro adicional de las perspectivas requeriría apoyo fiscal adicional. Una vez que la recuperación se pone en marcha, los directores recomendaron políticas que faciliten la reasignación de recursos, apoyen el crecimiento sostenible y logren una sólida posición fiscal a mediano plazo. Favorecieron mantener activa la cláusula de escape de las reglas fiscales hasta que la recuperación esté firmemente arraigada. De manera más general, los directores alentaron a las autoridades a explorar opciones para mejorar las reglas fiscales actuales.

Los directores elogiaron la respuesta de la política monetaria del BCE, incluida la recalibración de las medidas de este mes. Sin embargo, señalaron que podrían resultar necesarios más ajustes, especialmente si se materializan los riesgos a la baja. Dado que una acomodación prolongada podría generar riesgos para la estabilidad financiera, los directores pidieron un seguimiento continuo y un uso adecuado de las herramientas macroprudenciales para abordar las vulnerabilidades emergentes. Los directores acogieron con satisfacción la revisión de la estrategia del BCE y estuvieron de acuerdo en general con la recomendación del personal técnico de adoptar una meta de inflación puntual simétrica bien comunicada.

Los directores acogieron con satisfacción las recientes medidas del sector financiero. Recomendaron que se mantengan las medidas de conservación y alivio de capital para los bancos hasta que la recuperación esté bien encaminada. En caso de que se detenga, debería ofrecerse un apoyo más específico al prestatario. Los directores señalaron que estrategias creíbles a mediano plazo para reducir los préstamos en mora y regímenes de insolvencia más sólidos respaldarían una rápida reparación del balance. También favorecieron la expansión del perímetro macroprudencial para incluir instituciones financieras no bancarias. Los directores pidieron cerrar las brechas en el marco de gestión de crisis de la UE y avanzar en las reformas de la arquitectura del sector financiero.

Los directores coincidieron en que, a medida que se afianza la recuperación, las políticas deberían facilitar la reasignación de mano de obra y capital hacia empresas y sectores viables. Tras señalar los perniciosos efectos distributivos de la pandemia, también pidieron políticas específicas para salvaguardar las regiones vulnerables y abordar la creciente desigualdad. Los directores elogiaron a las autoridades europeas por su continuo apoyo y promoción de un sistema de comercio global basado en reglas y por su liderazgo en la lucha contra el cambio climático.

Cuadro 1. Zona del euro: principales indicadores económicos, 2017-2025

Proyecciones 1 /

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Demanda y la oferta

PIB real

2.6

1,9

1.3

-8,3

5.2

3.1

2.2

1,7

1.4

Consumo privado

1.8

1,5

1.3

-9,2

5.5

3.2

1,9

1,5

1.3

Consumo público

1.1

1.2

1,9

2.2

0,9

0,3

1.2

1.1

1.1

Inversión fija bruta

3.8

3.2

5.8

-12.0

7,6

5,0

3.4

2.4

1,7

Demanda interna final

2.1

1.8

2.4

-7,4

4.9

2.9

2.1

1,6

1.3

Acumulación 2 /

0,2

0,1

-0,5

-0,2

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

Demanda domestica

2.3

1,9

1,9

-7,5

4.8

2.9

2.1

1,6

1.3

Saldo exterior 2 /

0.4

0,1

-0,5

-1,0

0,5

0,3

0,2

0,1

0,1

Exportaciones 3 /

5.5

3.6

2.5

-12,9

8.3

5.8

4.3

3.6

3.3

Importaciones 3 /

5.2

3,7

3.9

-11,6

7.8

5.7

4.2

3.6

3.3

Utilización de recursos

PIB potencial

1,5

1.3

1.3

-3,2

3.1

1.4

1.2

1.3

1.2

Brecha de producción

-0,4

0,2

0,2

-5,1

-3,2

-1,6

-0,6

-0,2

0.0

Empleo

1,6

1,6

1.2

-1,7

0,6

1.1

0,6

0.4

0,2

Tasa de desempleo 4 /

9.1

8.2

7,6

8,9

9.1

8.4

7,9

7.7

7,6

Precios

Deflactor del PIB

1.1

1.4

1,7

1,6

1.2

1.3

1.4

1,6

1.8

Precios para el consumidor

1,5

1.8

1.2

0.4

0,9

1.2

1.4

1,6

1,7

Finanzas Públicas 5 /

Saldo del gobierno general

-0,9

-0,5

-0,6

-10,1

-5,0

-2,7

-2,1

-1,8

-1,8

Saldo estructural del gobierno general

-0,6

-0,5

-0,6

-5,3

-3,1

-1,8

-1,8

-1,7

-1,8

Deuda pública bruta

87,7

85,8

84,0

101,1

100,0

98,4

97,0

95,6

94,3

Sector externo 5 /, 6 /

Saldo de la cuenta corriente

3.1

2.9

2.3

1,9

2.4

2.5

2.5

2.6

2.5

Tasas de interés (fin de período) 4 /, 7 /

EURIBOR Tasa ofrecida a 3 meses

-0,3

-0,3

-0,4

-0,5

...

...

...

...

...

Rendimiento de la deuda pública de referencia a 10 años

0,9

1.2

0.4

0.0

...

...

...

...

...

Tipo de cambio (fin de período) 7 /

Dólar estadounidense por euro

1,18

1,14

1,11

1,18

...

...

...

...

...

Tasa efectiva nominal (2005 = 100)

106,1

107,8

105,7

113,9

...

...

...

...

...

Tasa real efectiva (2005 = 100, basado en ULC)

87,2

86,8

85,4

89,3

...

...

...

...

...

Fuentes: FMI, Perspectivas de la economía mundial , fuente de datos mundiales; Reuters Group; y Eurostat.

1 / Las proyecciones se basan en la agregación de las proyecciones del informe WEO de octubre de 2020 presentadas por los equipos de país del FMI.

2 / Contribución al crecimiento.

3 / Incluye el comercio dentro de la zona del euro.

4 / En porcentaje.

5 / En porcentaje del PIB.

6 / Las proyecciones se basan en las agregaciones de la cuenta corriente de los países miembros, excluidos los flujos dentro del euro, y se corrigen por discrepancias de agregación durante el período de proyección.

7 / Últimos datos mensuales disponibles para 2020.



[1] En virtud del artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con los miembros, generalmente todos los años. El personal mantiene discusiones anuales separadas con las instituciones regionales responsables de las políticas comunes para los países en cuatro uniones monetarias: la zona euro, la unión monetaria del Caribe oriental, la unión económica y monetaria de África central y la unión económica y monetaria de África occidental. Para cada una de las uniones monetarias, los equipos de personal visitan las instituciones regionales responsables de las políticas comunes en la unión monetaria, recopilan información económica y financiera y discuten con los funcionarios la evolución y las políticas económicas de la unión monetaria. Al regresar a la sede, el personal técnico prepara un informe, que constituye la base de los debates del Directorio Ejecutivo del FMI. Tanto las discusiones del personal con las instituciones regionales como la discusión de la Junta sobre el informe anual del personal posteriormente se consideran parte integral de la consulta del Artículo IV con cada miembro.

[2] Al concluir la discusión, el Director Gerente, como Presidente del Directorio, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos y este resumen se transmite a las autoridades del país. Puede encontrar una explicación de los calificadores utilizados en los resúmenes aquí: http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm .

 

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