El FMI cuenta cómo anda la economía de la República de Corea

El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la consulta del Artículo IV con la República de Corea en 2019

13 de mayo de 2019
El 8 de mayo de 2019, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV [1] conLa República de Corea.
La economía de Corea tiene fundamentos sólidos, pero el crecimiento a corto plazo se está moderando. El crecimiento del PIB cayó a 2,7 por ciento en 2018, frente al 3,1 por ciento en 2017. Una desaceleración global en el comercio y en la demanda y los precios de los semiconductores afectaron la inversión en equipos. El crecimiento de las exportaciones se deterioró debido a las tensiones comerciales y la desaceleración del crecimiento de China. El mercado laboral se debilitó y el crecimiento del empleo cayó a 0.4 en 2018 desde 1.2 por ciento en 2017, debido a la lenta creación de empleos por parte del sector privado. Las presiones inflacionarias son débiles. La tasa de inflación general interanual disminuyó a 0.5 por ciento en febrero de 2019 y la inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, fue moderada, registrando un 1.1 por ciento interanual en febrero de este año. El apalancamiento de los hogares sigue aumentando, aunque a un ritmo más lento, generando preocupaciones sobre el riesgo financiero. Los desequilibrios en la economía, especialmente la débil demanda interna, han generado grandes excedentes en la cuenta corriente. La política fiscal fue ajustada en 2018. Se estima que el superávit presupuestario estructural ha aumentado en 0.4 puntos porcentuales en comparación con 2017, a 2.9 por ciento del PIB. El BOK aumentó su tasa principal de política en 25 puntos básicos hasta el 1,75 por ciento en noviembre de 2018 y ha estado en suspenso desde entonces.
Se proyecta que el crecimiento se reduzca a alrededor de 2.6 por ciento en 2019. Esta desaceleración se debe a un deterioro esperado en la demanda externa, mientras que se anticipa una recuperación de la demanda interna, respaldada por la política fiscal. Se proyecta que el crecimiento de las exportaciones será débil, lo que refleja un deterioro del ciclo tecnológico y una desaceleración en la demanda de China. Se espera que el consumo interno se acelere, ayudado por el estímulo fiscal incluido en el presupuesto de 2019 y un presupuesto suplementario. La inversión en instalaciones continuará enfrentando vientos en contra debido a un comercio más débil, especialmente en la demanda de semiconductores. Se espera que la inversión en construcción se estabilice a un nivel más en línea con las tendencias a largo plazo. La holgura económica se disipará solo gradualmente.
El crecimiento potencial se ha desacelerado y sus perspectivas se ven obstaculizadas por una demografía desfavorable y un crecimiento más lento de la productividad, impulsado por debilidades estructurales. La igualdad de ingresos y la polarización están empeorando, reflejando en parte la protección social inadecuada, así como la dualidad laboral y de mercado de productos. El gobierno se ha centrado en apoyar los ingresos, crear empleos y promover la innovación. Ha fortalecido las redes de seguridad social, ha aumentado sustancialmente el salario mínimo, ha apoyado a las PYME para impulsar el empleo y ampliado los empleos del sector público.
Evaluación de la Junta Ejecutiva [2]
Los directores ejecutivos señalaron que la economía de Corea tiene fundamentos sólidos, respaldados por marcos de políticas sólidos y un sistema financiero resistente. Sin embargo, los vientos en contra cíclicos y estructurales en medio del desafiante entorno global han obstaculizado las perspectivas de crecimiento con riesgos a la baja. Los directores subrayaron la necesidad de políticas dirigidas a promover un crecimiento equilibrado, liderado por el sector privado; fomentando la inclusión; y mejorar la productividad.
Los directores en general estuvieron de acuerdo en que la política fiscal debería seguir siendo expansiva en el mediano plazo para apoyar el crecimiento, la creación de empleos y el rebalanceo externo. Señalaron que Corea tiene un amplio espacio fiscal para estímulos adicionales y, en este contexto, acogió con satisfacción el presupuesto suplementario planificado y la disposición de las autoridades para tomar las medidas necesarias para alcanzar la meta de crecimiento y fortalecer las redes de seguridad social. Los directores también vieron un papel para la política fiscal en la promoción del empleo de mujeres y jóvenes, mejorando las políticas activas del mercado laboral y apoyando las reformas estructurales que mejoran el crecimiento. A más largo plazo, las reformas fiscales que tienen como objetivo promover la innovación y la eficiencia en la asignación de recursos podrían apoyar aún más el crecimiento. Los directores también destacaron la necesidad de una mayor movilización de ingresos para prepararse para el envejecimiento de la población.
Los directores acordaron que la política monetaria debería permanecer acomodaticia. Con la proyección de que la inflación se mantendrá por debajo del objetivo y las señales de que las expectativas de inflación han comenzado a disminuir y que la brecha de producción sigue siendo negativa, la mayoría de los directores vieron margen para una mayor flexibilización de la política monetaria, mientras que algunos hicieron hincapié en la importancia de preservar el espacio de políticas y la estabilidad financiera. Los directores alentaron a las autoridades a confiar más en políticas macroprudenciales específicas para gestionar los riesgos de estabilidad financiera, incluso a partir del alto endeudamiento de los hogares y las posibles correcciones de los precios de la vivienda. Acogieron con satisfacción los esfuerzos en curso para fortalecer los marcos regulatorios y de supervisión.
Los directores agradecieron el compromiso continuo con un tipo de cambio flexible y el paso reciente para mejorar la transparencia en la política cambiaria. Las políticas y reformas estructurales que promuevan la demanda interna y la inversión privada contribuirían a una mayor reducción del superávit en cuenta corriente.
Los directores enfatizaron que las reformas en los mercados laborales y de productos son clave para impulsar el crecimiento potencial. Alentaron medidas para mejorar la flexibilidad y la seguridad (flexiguridad) en el mercado laboral para mitigar la dualidad y crear empleos en el sector privado. También recomendaron vincular los aumentos del salario mínimo con el crecimiento de la productividad laboral y la eliminación gradual de los subsidios compensatorios para las pequeñas y medianas empresas. Los directores fomentaron una mayor diversificación del sector manufacturero y la liberalización del sector de servicios, entre otras cosas aliviando la carga regulatoria de las empresas, reduciendo las barreras de entrada y reduciendo la protección de las empresas existentes.
Se espera que la próxima consulta del Artículo IV con la República de Corea se lleve a cabo en el ciclo estándar de 12 meses.

Corea: Indicadores económicos seleccionados, 2017-20
Proyecciones
2017
2018
2019
2020
PIB real (variación porcentual)
3.1
2.7
2.6
2.8
Demanda interna total
5.1
1.7
2.8
3.3
Demanda interna final
4.7
1.6
2.6
3.9
Consumo
2.8
3.5
3.5
3.6
Inversión bruta fija
8.6
-2.2
0.7
4.5
Edificio de stock 1 /
0.4
0.1
0.2
-0.5
Saldo exterior neto 1 /
-1.7
1.2
-0.4
-0.3
PIB nominal (en billones de won)
1,730.4
1,782.3
1,852.8
1,937.0
Ahorro e inversión (en porcentaje del PIB)
Ahorro nacional bruto
36.0
34.9
34.2
33.7
Inversión interna bruta
31.1
30.2
29.6
29.3
Saldo de la cuenta corriente
4.9
4.7
4.6
4.5
Precios (variación porcentual)
Inflación del IPC (final del período)
1.4
1.3
1.4
1.6
Inflación del IPC (promedio)
1.9
1.5
1.4
1.6
Inflación subyacente (promedio)
1.5
1.2
...
...
Deflactor del PIB
2.3
0.3
1.4
1.7
Tipo de cambio efectivo real
3.1
0.9
...
...
Comercio (cambio porcentual)
Volumen de exportación
5.3
7.2
2.3
2.7
Volumen de importación
8.5
1.5
3.0
2.9
Términos de intercambio
-0.8
-6.5
0.9
0.7
Gobierno central consolidado (en porcentaje del PIB)
Ingresos
23.2
24.2
24.7
24.7
Gasto
20.8
21.5
22.7
23.1
Préstamo neto (+) / préstamo (-)
2.3
2.7
1.9
1.6
El balance general
1.4
1.7
0.9
0.6
Excluyendo los fondos de la seguridad social
-1.1
-0.6
-1.4
-1.7
Dinero y crédito (fin de período)
Tasa de llamada durante la noche
1.6
1.9
...
...
Rendimiento de bonos corporativos a tres años AA
2.7
2.3
...
...
Crecimiento M3
6.6
7.2
...
...
Balanza de pagos (en miles de millones de dólares estadounidenses)
Exportaciones, fob
580.3
625.4
638.5
660.3
Importaciones, fob
466.7
513.6
523.4
538.9
Importaciones de petroleo
59.6
80.4
69.8
71.9
Saldo de la cuenta corriente
75.2
76.4
76.0
78.1
Reservas internacionales brutas (final del período) 2 /
384.5
398.9
422.2
444.5
En porcentaje de deuda a corto plazo (vencimiento residual)
227.2
226.8
232.8
237.9
Deuda externa (en miles de millones de dólares estadounidenses)
Deuda externa total (final del periodo)
412.0
440.6
489.0
531.2
Del cual : a corto plazo (final del período)
116.0
126.6
128.1
133.5
Deuda externa total (en porcentaje del PIB)
26.9
27.2
29.5
30.5
Relación de servicio de la deuda 3 /
8.2
8.8
9.8
10.9
Fuentes: autoridades coreanas; y estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI.
1 / Contribución al crecimiento del PIB.
2 / Excluye oro.
3 / Servicio de la deuda sobre la deuda a mediano y largo plazo en porcentaje de las exportaciones de bienes y servicios.


[1] En virtud del Artículo IV de los Artículos de Acuerdo del FMI, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con los miembros, generalmente cada año. Un equipo de personal visita el país, recopila información económica y financiera y discute con los funcionarios los desarrollos y las políticas económicas del país. Al regresar a la sede, el personal prepara un informe, que constituye la base para el debate de la Junta Ejecutiva.
[2] Al concluir el debate, el Director Gerente, como Presidente de la Junta, resume las opiniones de los Directores Ejecutivos, y este resumen se transmite a las autoridades del país. Puede encontrar una explicación de los calificadores utilizados en los resúmenes aquí:http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm .

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