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  • FMI toma medidas de trabajo en el espacio fiscal

    Reporter: juan modesto Rodriguez
    Published: miércoles, 27 de junio de 2018
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    La Junta del FMI toma medidas de trabajo en el espacio fiscal

    26 de junio de 2018
    El 11 de mayo de 2018, la Junta Ejecutiva del Fondo Monetario Internacional (FMI) discutió un documento titulado Evaluar el espacio fiscal: una actualización y balance . Revisa la implementación del marco de espacio fiscal desarrollado en el documento Evaluación del espacio fiscal: un conjunto inicial consistente de consideraciones , que se publicó el 15 de diciembre de 2016.
    El marco descrito en el documento se centra en evaluar la disponibilidad de espacio, pero no su uso. El documento subraya que el uso del espacio fiscal se basa en muchas otras consideraciones que se discutirán durante las consultas del Artículo IV. Por ejemplo, es totalmente coherente para un país con espacio fiscal no utilizarlo o incluso tener que reforzarlo aún más, especialmente en el actual ciclo de crecimiento.
    Durante 2017-2018, el marco se puso a prueba en las consultas del Artículo IV de 34 economías avanzadas y mercados emergentes, que comprenden casi el 80 por ciento del PIB mundial en términos de PPP. El espacio fiscal se define como el espacio para emprender una política fiscal discrecional en relación con los planes existentes sin poner en peligro el acceso al mercado y la sostenibilidad de la deuda.El marco es multidimensional, y el juicio del personal técnico del FMI y los factores específicos de cada país desempeñan un papel importante en el juicio final. Fue desarrollado en respuesta a la necesidad de proporcionar un enfoque más sistemático para evaluar el espacio fiscal en el contexto de la supervisión del Fondo.Sirve como una herramienta para informar las evaluaciones de la disponibilidad de espacio fiscal en un horizonte de tres a cuatro años.
    El documento encuentra que el piloto cumplió sus objetivos clave. En general, el marco funcionó bien en los distintos países piloto y generó evaluaciones que, en líneas generales, se ajustaban a su lógica e indicadores subyacentes. La implementación del marco también reveló algunas áreas potenciales de modificación para respaldar aún más las evaluaciones del espacio fiscal en contextos específicos de cada país, como la exposición a los shocks, la estructura económica y el nivel de desarrollo. Dichas extensiones incluyen una integración más formal de los pasivos contingentes, así como ajustes para capturar las especificidades de los productores de productos básicos y los países de bajos ingresos que obtienen una cantidad significativa de financiamiento del mercado externo u otro tipo de financiamiento no concesionario.
    Evaluación de la Junta Ejecutiva [1]
    Los Directores Ejecutivos agradecieron la oportunidad de debatir sobre la actualización del marco para la evaluación del espacio fiscal y la experiencia con la aplicación piloto del marco. La mayoría de los directores estuvieron de acuerdo en que esta experiencia indicaba que el marco había proporcionado un enfoque útil para evaluar el espacio fiscal de forma coherente en todos los países, apoyaba el compromiso con las autoridades y se había aplicado de manera adecuada.
    En el futuro, los directores señalaron que el marco era un trabajo en progreso y necesita fortalecerse aún más en varios aspectos, incluida la capacidad de incorporar las circunstancias específicas de cada país, la evaluación de las condiciones de financiación, los pasivos contingentes y las consideraciones intergeneracionales. La mayoría de los directores respaldaron una ampliación del marco a productores de productos básicos y países de bajos ingresos que obtienen una cantidad significativa de financiación externa u otra no concesionaria, con las modificaciones apropiadas, asegurando la coherencia con la sostenibilidad de la deuda y los marcos de evaluación del sector externo. Muchos directores señalaron que se necesitan mejoras y ampliaciones adicionales antes de que el marco se integre sistemáticamente en la supervisión del Fondo, y se esperaban nuevas conversaciones con la Junta. Muchos otros, si bien reconocieron el alcance de nuevas mejoras, apoyaron avanzar en el uso del marco de manera más sistemática como una herramienta para la vigilancia del Fondo.

    Los directores destacaron la importancia de comunicar claramente a las autoridades y los mercados las características que subyacen a la evaluación del espacio fiscal por parte del personal, en particular con respecto a la distinción entre la disponibilidad de espacio fiscal y su uso. Si bien la evaluación del espacio disponible es un insumo importante para analizar la política fiscal, una visión sobre el uso del espacio fiscal debe basarse en criterios adicionales, que requieren un análisis más amplio de los factores y las circunstancias específicas de cada país. En la actual alza cíclica, muchos directores subrayaron la necesidad de garantizar que la aplicación del marco sea simétrica. En particular, el asesoramiento sobre políticas debería seguir siendo consciente de los mensajes multilaterales de vigilancia más amplios en curso, entre otros, sobre la necesidad de reconstruir los amortiguadores fiscales cuando sea necesario y de mantener los amortiguadores adecuados para mejorar la resiliencia a las crisis.

    Los directores subrayaron que una evaluación del espacio fiscal es sensible al estado inicial de la economía y que es un concepto prospectivo, coyuntural y dinámico. Esto requiere que las evaluaciones consideren la consecuencia de caminos alternativos para la política fiscal y la posible reacción del mercado, al tiempo que se considera adecuadamente la incertidumbre.

    Los directores subrayaron que las reglas fiscales bien diseñadas desempeñan un papel importante para salvaguardar la credibilidad de las políticas, mantener el acceso al mercado y contribuir a la creación de espacio fiscal. Con esto, la mayoría de los directores consideraron apropiado que la evaluación del espacio fiscal se realice con y sin las reglas fiscales existentes. Los directores también enfatizaron que la evaluación del espacio fiscal no es una evaluación de las reglas en sí, aunque algunos señalaron que las brechas amplias y persistentes entre las evaluaciones con y sin reglas podrían justificar una reevaluación de las reglas con una consideración cuidadosa de los riesgos de credibilidad. Algunos directores enfatizaron la necesidad de que el marco incorpore consideraciones de toda la Unión en la evaluación del espacio para los miembros de uniones monetarias donde las reglas fiscales juegan un papel importante en la estabilidad macroeconómica, junto con una política monetaria efectiva.

    Los directores subrayaron que la evaluación del espacio fiscal no debería ser un ejercicio mecánico en la vigilancia bilateral, sino que debería informar la discusión más amplia de la política fiscal con las autoridades. Los directores coincidieron en que una evaluación del espacio fiscal cada tres años basada en el marco debería ser suficiente, con evaluaciones más frecuentes en el caso de grandes shocks macroeconómicos, cambios sustantivos en la disponibilidad de fondos o el sentimiento del mercado o cambios significativos en la política y las reglas fiscales.


    [1] Puede encontrar una explicación de los calificadores utilizados en la recapitulación aquí: http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm .

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