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  • FITCH: La Fortaleza del Dólar y el Estrés en los Mercados Emergentes son Inseparables

    Reporter: juan modesto Rodriguez
    Published: martes, 15 de mayo de 2018
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    El fortalecimiento reciente del dólar estadounidense, que ha crecido 3.5% en términos nominales desde enero después de 2 años de depreciación, está causando que los inversionistas revalúen su
    exposición en los mercados emergentes (ME).
    El dato aparece en la reciente publicación de Fitch Rating titulada: La Fortaleza del Dólar y el Estrés en los Mercados

    La publicación señala que " Comparaciones con las crisis en México (1982) y en Asia (1997) son alarmistas y exageradas, pero confiar en que los fundamentales macroeconómicos y crediticios de los ME apoyarán la visión de que “esta vez será diferentes” también está fuera de lugar. 

    El dólar estadounidense, por sí solo, sigue siendo la consideración más importante para las finanzas de los ME.

    Si enero fue un punto de inflexión y la tendencia de apreciación continúa, la perspectiva de los soberanos en los ME se tornaría decididamente menos positiva. 
    La Gráfica 1 muestra la relación entre el riesgo crediticio asignado por Fitch Ratings al soberano promedio en ME y el índice nominal del dólar estadounidense. Un dólar estadounidense fortalecido siempre ha estado asociado con calificaciones soberanas bajas, y viceversa, los puntos de retorno se han alineado. Existen cuatro razones principales para esta relación.
    La primera, el conflicto más importante y mejor entendido de los ME frente a un dólar estadounidense en proceso de fortalecimiento es el alza en los costos en moneda local para servir deuda denominada
    en dólares estadounidenses. 

    En una escala relevante, adquirir deuda en moneda extranjera es casi un fenómeno totalmente de los ME.

    Estimulado por el poco desarrollo de los mercados de capital locales, que se asocia al ahorro reducido a nivel doméstico, a menudo es causado por la experiencia reciente con, o recuerdos persistentes de, tasas de inflación relativamente altas. Estas condiciones son evidentes en Argentina y en Turquía, ambos han estado en la mira de la turbulencia reciente en los mercados de capital, aunque el uso de deuda en moneda extranjera –

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